Banca Comercială Română (BCR) își revizuiește estimările privind debutul ciclului de relaxare monetară, indicând luna august drept noul moment probabil pentru prima reducere a dobânzii de politică monetară din acest an, în locul lunii mai, cum anticipa anterior.
Potrivit analizei semnate de Ciprian Dascălu, economist-șef al BCR, banca centrală va opta cel mai probabil pentru o reducere moderată a dobânzii cheie în august, evitând o mișcare agresivă prematură. Estimările actuale indică o rată a dobânzii de politică monetară de 5,75% la finalul anului 2026 și de 5,00% în 2027.
Conform raportului macroeconomic al BCR, banca centrală nu este dispusă să își riște credibilitatea în lupta împotriva inflației înainte ca procesul de dezinflație să fie vizibil în datele statistice și confirmat în mod clar la nivel public.
Chiar dacă perspectivele fiscale și politice interne devin mai previzibile, iar alte bănci centrale din Europa Centrală și de Est ar putea reduce dobânzile până în luna mai, certitudinea unei scăderi sustenabile a inflației rămâne o condiție esențială pentru orice decizie de relaxare.
Raportul asupra inflației evidențiază:
Principalele riscuri ascendente pentru indicele prețurilor de consum (IPC) sunt asociate cu:
În ceea ce privește prețurile la gaze, există discuții pentru prelungirea plafonării, însă incertitudinile rămân.
În plus, este probabilă o accelerare temporară a inflației în perioada martie–mai, indiferent de scenariul privind plafonările. De asemenea, există o probabilitate semnificativă ca prognoza de inflație pentru finalul anului 2026 să fie revizuită ușor în sus în următorul Raport asupra inflației.
BCR estimează că, în contextul a trei ședințe de politică monetară rămase în acest an, banca centrală va opera reduceri graduale, de maximum 25 de puncte de bază per ședință. Astfel, dobânda cheie ar putea ajunge la 5,75% la sfârșitul lui 2026.
Rata efectivă a Banca Națională a României (BNR), calculată ca medie ponderată a operațiunilor cu sistemul bancar, s-a situat în ultimele cinci luni la 5,50%, nivel corespunzător facilității de depozit. Guvernatorul Banca Națională a României a reiterat preferința pentru utilizarea facilității de depozit drept principal instrument operațional.
Pe acest fond, luând în calcul o rată reală neutră estimată la 1,75%, BCR anticipează încă trei reduceri suplimentare în 2027, care ar putea coborî dobânda de referință la 5,00%, iar rata facilității de depozit la 4,00%.
Scenariul BCR presupune menținerea României pe traiectoria consolidării fiscale agreate cu autoritățile europene, ceea ce ar permite accesarea fondurilor UE pentru susținerea creșterii economice și menținerea unui climat favorabil piețelor și ratingului de țară.
În perspectivă mai îndepărtată, nu sunt excluse ajustări tehnice ale setului de instrumente BNR, inclusiv reducerea coridorului facilităților permanente (în prezent 100 de puncte de bază), însă o astfel de măsură este considerată improbabilă pe termen scurt, mai ales în contextul anului electoral 2028.
Inițial, majoritatea analiștilor anticipau luna mai drept momentul primei reduceri de dobândă. Însă prezentarea Raportului asupra inflației și mesajele ferme transmise de guvernator au schimbat perspectiva: fără un trend clar și sustenabil de scădere a inflației, relaxarea monetară va fi, cel mai probabil, amânată pentru luna august.
